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山东华鹏公司研究报告:中国玻璃器皿和玻璃瓶罐龙头企业

时间:2017-12-06 04:07来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
山东华鹏公司研究报告:中国玻璃器皿和玻璃瓶罐龙头企业

玻璃器皿和玻璃瓶罐龙头企业。公司为玻璃器皿和玻璃瓶罐行业龙头企业,2015年公司营业收入7.26亿元,同比增长2.95%,玻璃瓶罐和玻璃器皿的收入占比分别为77%、22%,收入结构近年来基本保持稳定。

行业发展平稳,市场空间可观。近年来,玻璃制品行业进入平稳增长期。全球近年来需求缺口每年都超过200万吨,并预计未来仍将保持供不应求局面。玻璃瓶罐安全、绿色的特性使其存在巨大的市场替代空间。目前,我国居民日用玻璃消费水平较低,日用玻璃产品以中低端为主,与欧美成熟市场仍有较大差距,收入增长将带来消费升级和可观的市场机会。

龙头企业竞争优势明显。公司是国内玻璃瓶罐和玻璃器皿行业龙头,在规模与产业布局、客户和市场网络、技术和设备一体化、品牌等方面均有明显优势。公司在山东等六省建有七大生产基地,产品销售覆盖全国各地以及海外30多个国家和地区;在全国拥有经销商客户60余家,分销商数量2000余家,拥有众多知名企业客户资源;与多所院校合作,拥有30多项产品专利。

重点项目增强企业竞争力。公司于2015年上市,IPO 募集2.3 亿元投向技改与玻璃杯项目,其中菏泽技改项目生产新材料。2016 年7月完成定向增发募集资金总额6.3亿元,扣除发行费用后投向甘肃与江苏高档轻量化玻璃制品,预计在2017年投产,考虑前期已完成主要设备购买,该项目本身利润率更高。通过募集资金,公司未来2年增长空间打开,预计随着项目投产,收入增速在未来有所加快。

传统制造业瓶颈,存在转型预期。近年来,中国传统经济发展模式遭遇瓶颈、传统制造业增长乏力,许多企业如德力股份文化长城等开始战略转型,以寻求新的增长点。公司面临着类似的行业情况,在维持主业稳健的同时,寻求新的增长点,如布局新兴产业等是可能且可行的。我们认为公司在未来有进行战略转型的可能。

盈利预测与投资建议。公司主营业务稳健,2015年上市后更显竞争力。2016年公司完成定向增发,重大募投项目开始进行,预计2017年投产,未来数年业绩提速。基于这些判断,我们预测公司2016-2018年的归母净利润5656万元、6392万元、7423万元,对应EPS0.46元、0.52元、0.6元;考虑公司有稳定的下游客户并且有望在未来两年释放产能,提高业绩,鉴于同行业类似公司大规模转型新兴产业方向,未来公司也存在这种可能性。我们给予公司2016年105倍PE估值,对应目标价48.3元,给予“增持”评级。

风险提示。公司募投项目进展不达预期、行业发展低于预期。

(责任编辑:admin)
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