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玻纤龙头,砥砺前行

时间:2018-04-04 04:36来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
东方财富网研报中心:第一时间提供关于中国巨石(600176)的各大券商研究所报告,最大程度减少个人投资者与机构之间

中国巨石(600176)

行业层面供需改善,公司业绩稳健增长。公司主要从事玻璃纤维及制品的生产、研发和销售,是国内玻纤行业龙头。2017下半年以来,行业供需格局向好,推动了玻纤价格回升。2018年,供给端来看,环保倒逼落后产能退出,新进入者和中小企业扩张困难,多条产线预计冷修,产能投放不及预期,供给边际趋紧;需求端方面,经济回暖,汽车轻量化及风电等领域带动玻纤需求上升,边际需求稳中向好。根据公司年报,2017年公司在收入增长16%的同时,归属于上市公司股东净利润增长达41%。

产能稳步扩张,成本管控能力强。公司国际化布局稳步推进,埃及20万吨产能项目顺利开产,美国8万吨玻纤项目预计今年下半年投产,印度10万吨产线也在推进当中;国内九江12万吨产能18Q1成功点火,拟建设的智能制造45万吨玻纤、18万吨电子纱产能也将使规模效益更为显著。伴随公司不断加大自动化投入及冷修改造既有项目,降本增效,玻纤产品毛利率较行业高约15%,并持续走高。

高端产品比例提升,公司成长明确。公司优化产品结构,提升以海外客户为主的热塑、风电等高端产品和高端应用市场的销售比例,毛利率高于国内市场,同时其需求较公司以往强周期性的下游房屋建筑更稳定。运营数据来看,公司低库存高周转,三费占比持续下降,高现金流,发展势头较好。

财务预测与投资建议。我们预测中国巨石18-20年EPS分别为0.90/1.14/1.38元,基于可比公司估值及公司成长性,我们给予目标价18.7元,对应17/18/19年估值分别为21/16/14倍,首次给予买入评级。

风险提示:1)产能投放不及预期;2)原材料涨价;3)玻纤价格下跌;4)海外经营风险;5)市场需求低于预期等风险。

(责任编辑:admin)
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