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要约价低于股价 新城发展私有化失败

来源:网络整理 编辑:采集侠 时间:2018-05-02

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和此前市场猜测一样,新城发展控股的私有化以失败告终。10月17日晚间,短暂停牌中的新城发展控股公布由于未获得法院会议的通过,该公司提出的私有化方案失败,新城发展控股仍然保持上市地位。提出私有化后的几个月内,新城发展控股的股价一路飙升,10月17日宣布短暂停牌前,收于3.85港元/股,远高于要约价格3.3港元/股,因此要约收购对于股东而言是并不划算的买卖。

私有化计划失败

10月17日举行的法院会议及股东特别大会将最终决定新城发展控股提出的私有化计划能否最终成功,而结果似乎在市场的意料之中。据了解,新城发展控股的私有化案同时要在法院会议中满足三项条件才算获得通过,首先出席会议的独立股东中至少75%的票数投票批准;投票反对决议的票数不得超过所有无利害关系股份;此外,需要有大多数出席法院会议的股东赞成。但是现场会议的结果是,并没有同时满足三项条件。新城发展控股在公告中称,由于未获法院会议的通过,股东特别大会已被无限期的延期,该公司私有化将不会进行,且维持上市地位。

新城发展控股于今年7月提出私有化申请之时,现金要约价格被市场看做“诚意十足”。根据新城发展控股7月18日的公告,要约人将以每股3.3港元的注销价向计划股东支付现金,并撤销股份于联交所的上市地位,相当于其已发行股本约27.44%。按此计算,计划股份的合计价值约为51.23亿港元,就计划股份应付的总代价应由要约人支付。要约人计划以内部资源及贷款融资两者结合,拨付建议所需的现金。

相较于7月10日停牌之间的股价,3.3港元的要约价溢价率约为17.44%,因此在港股房企估值普遍较低的背景下,新城发展私有化的提出获得了很多投资人的认可。但是随之而来的内房股股价上涨打乱了新城发展私有化的步伐。

交易行情显示,7月19日复牌之后,公司股价跳涨,随后较长时间在要约收购价附近处于横盘的状态。东方财富数据统计显示,7月19日至9月7日36个交易日内,公司股价累计涨跌幅为14.59%,日最高涨幅未超过1%。不过,这种“不温不火”的股价走势在9月8日之后被打破。9月8日,新城发展控股股价以1.86%的涨幅收盘,此后股价呈现上涨态势并超过收购价格。9月8日至9月21日10个交易日内,公司股价累计涨幅达到40.06%。其中,新城发展控股股价在9月21日的盘中更是出现4.58港元/股的价格,创下公司在港股上市以来股价新高。10月17日宣布短暂停牌待公布私有化结果的新城发展控股,股价上涨1.32%,收于3.85港元/股,远高于收购价格3.3港元/股。

著名经济学家宋清辉看来,二级市场股价高于要约收购价格,投资者低价接受要约显然不划算。而二级市场股价高于要约收购价,除受内房股上涨大势的影响以外,可能与市场看好企业所在的行业前景相关。

低估值下的私有化图谋

实际上,在距离私有化收购结果出炉之日,投资者可谓经历了“漫长”的等待。回溯新城发展控股发布的历史公告可知,公司在7月18日发布了溢价要约收购方案。根据新城发展控股发布的方案可知,公司控股股东、实际控制人王振华全资控制的富域香港拟以3.3港元/股的价格向股东收购约15.53亿股,相当于公司总股本的27.44%。按要约价计算,此次要约收购股份合计约为51.23亿港元。要约人拟以内部资源及贷款融资两者结合,拨付建议所需的现金。据悉,每股计划股份3.3港元高于股票自2012年11月在联交所上市以来所报的最高历史收市价。相较于前一交易日即7月7日的收盘价格2.81港元/股,溢价率为17.43%。

首创证券研究所所长王剑辉在接受北京商报记者采访时表示,一般公司实现私有化的方式存在两种情况。一种是公司按照一定的价格回购收购公司股份,回购完毕然后完成私有化退市。还有一种就是收购方收购公司的股份然后再履行退市的程序,之后将一家上市的企业变成私有公司。  

谈及港股进行私有化退市的原因时,宋清辉坦言,一般而言,股价低迷交投清淡、资源整合及大股东转卖上市公司是港股进行私有化的三大原因。对此,宋清辉表示,港股私有化主要有两种方式,一是采用要约收购方式私有化,二是采用协议收购方式私有化。北京一位不愿具名的私募人士也表示,一般而言,像大股东进行私有化这种情况一般原因是囿于公司股价长期低估,内在价值得不到体现。“与此同时,相较于A股而言,港股估值相对较低,这也是很多港股进行私有化之后谋求在A股上市的原因之一。”该私募人士如是说。而这也是包括新城发展控股、万达商业等多个房地产企业私有化的原因。

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